Les autoroutes à péage et les tunnels en vedette dans la stratégie d’infrastructure cotée

Infrastructure - Eurotunnel
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Les plus grandes expositions de notre stratégie d’infrastructure cotée sont les autoroutes à péage et tunnels (17%), les sociétés d’infrastructure diversifiées (16%), ainsi que le rail et les autobus (16%). Les valeurs du rail et des autobus, d’infrastructure agricole et de tours de communication sont dans l’ensemble restés inchangées au cours du mois dernier, tandis que le traitement de déchets (la plus petite allocation), les télécommunications et les infrastructures sociales (une faible allocation également) ont enregistré des performances décevantes.

Les actions des autoroutes et des tunnels ont souffert de la faiblesse des marchés obligataires au cours du mois de juin, mais continuent à verser des dividendes importants. Le plus grand perdant a été Eurotunnel. Le refinancement de la Tranche C de la dette du Groupe a été finalisé, réduisant ainsi de 2% le coût moyen de la dette à moins de 4% et libérant EUR 260 millions de liquidités pour soutenir le projet Eleclink. Eurotunnel a publié une baisse de 7% des passagers en juin, mais nous avons profité de la faiblesse du titre pour augmenter notre position.

Vinci SA a perdu 4% à la suite d’article de presse indiquant que la société préparait une offre sur Groupe ADP (aéroports de Paris) si le gouvernement français optait pour une privatisation complète. Vinci possède déjà des participations dans 35 aéroports dans le monde entier. Transurban a également chuté de 4%. Le marché craint que son projet majeur de tunnel à Melbourne ne soit retardé, étant donné qu’il nécessite un vote de l’Etat de Victoria et qu’il n’y a pas de consensus politique à ce sujet actuellement.

Avec 16% du portefeuille, l’infrastructure diversifiée est la seconde allocation de la stratégie en termes d’importance et a perdu 2% pendant le mois. CK Hutchison Holdings a reculé de 3.5% avant la publication de ses résultats du 2ème trimestre, du fait de craintes que l’évolution négative des monnaies (principalement GBP/HKD) crée des problèmes, tandis que 3i Infrastructure plc baissait de 4%. Toutefois, les résultats pour le 2ème trimestre étaient en ligne avec les attentes et en augmentation de 58% par rapport à l’année précédente. Son bilan reste sain, avec des capacités significatives pour des investissements supplémentaires.

Dans le secteur Rail et Autobus, la meilleure performance est à chercher du côté de Kansas City Southern, en hausse de 10%. Les investisseurs sont en train de réévaluer les perspectives de ses activités de produits raffinés et de fret international intermodal (USA / Mexique), qui offrent toutes deux un potentiel de hausse considérable. La croissance de l’EBIT et du bénéfice par action devrait désormais surpasser celle de ses concurrents américains, tandis que son ratio P/E se situe un point en dessous de ses pairs.

L’entreprise d’infrastructure sociale HICL Infrastructure a perdu 6% pendant le mois, après avoir effectué une augmentation de capital de GBP 267 millions, à laquelle nous avons d’ailleurs participé. HICL reste en bonne voie pour atteindre son objectif de TRI de 7-8% cette année et nous nous attendons à ce que la société augmente une fois de plus son dividende, de 2.5% cette année.

Le câblo-opérateur Comcast a chuté de 6.6% suite à la publication d’informations selon lesquelles elle pourrait, d’entente avec Charter Communications, prendre une participation dans Sprint Corp. Bien qu’une acquisition à part entière soit une possibilité, il nous semble plus probable qu’elles investissent en échange de conditions plus favorables sur des services sans fil.