Après quelques faux départs, le marché japonais, oublié par les investisseurs depuis plus de 30 ans, semble enfin prêt pour un nouveau départ. L’économie japonaise a connu des changements importants, même si le marché n’en est pas encore totalement conscient. Un certain nombre d’initiatives sérieuses ont également été mises en œuvre par la Bourse de Tokyo pour encourager les entreprises à maximiser la valeur actionnariale. Dans ce webinaire organisé le 13 juillet 2023, Rupert Kimber, gérant du fonds de Quaero Capital Funds (Lux) – Taiko Japan, donne un aperçu du marché japonais et des opportunités dans lesquelles il investit.
Actualités
WEBINAIRE | Décarbonisation de l’industrie alimentaire
Dans ce webinaire organisé le 6 juillet 2023, Nancy Hirshberg, experte en agroalimentaire et en environnement et membre du panel d’experts des fonds Accessible Clean Energy et Net Zero Emission, parle de la décarbonisation de l’industrie alimentaire. Martina Turner et Olivier Ken, gérants des fonds Quaero Capital Funds (Lux) – Accessible Clean Energy et Quaero Capital Funds (Lux) – Net Zero Emission expliquent comment ils s’appuient sur l’expertise de Nancy pour déterminer leurs décisions d’investissement dans ce secteur.
Une solution originale pour s’exposer aux nouvelles dynamiques du marché japonais
Le Japon a été la bête noire de nombreux allocataires d’actifs pendant la majeure partie de mes 34 années de gestion sur ce marché. Aujourd’hui encore, les investisseurs continuent de le sous-pondérer dans leurs portefeuilles. L’expression « c’est bon marché, mais la valeur ne peut pas être réalisée » n’est plus vraie. Le changement est en cours. La Bourse de Tokyo (TSE) prend des mesures pour rendre l’investissement au Japon plus attractif. En particulier, elle a insisté auprès des entreprises pour qu’elles ne se contentent pas de publier des chiffres mais qu’elles prennent en compte certains éléments tels que le coût du capital, le rendement du capital investi (ROIC), ou encore le rendement des capitaux propres (ROE).
Quel avenir pour les actions japonaises ?
Le Japon a été victime depuis presque 35 ans du dégonflement d’une double bulle (immobilière et actions) parmi les plus gigantesques de l’histoire qui explique notamment une sous performance structurelle du marché japonais pendant 3 décennies (cf. graphique ci-dessous). Le marché japonais ne représente ainsi plus qu’un peu plus de 6% de la capitalisation boursière mondiale, contre plus de 50% au sommet de la grande bulle de fin 1989.
Transition énergétique au Japon : enfin le lever du soleil ?
La situation du Japon illustre à quel point la trajectoire d’un pays vers le net zéro se fait sous contraintes.
Japon – Subarashii Desu
Des raisons de se réjouir
Compte tenu de l’intérêt croissant des investisseurs étrangers et d’un marché boursier qui se négocie, en monnaie locale, à des niveaux inégalés depuis 30 ans, nous réexaminons la thèse optimiste que nous avons émise fin 2022 (disponible ici). La conclusion reste la même. Le transfert de richesses des entreprises vers les actionnaires, qui n’arrive qu’une fois par génération, reste un thème d’investissement sur plusieurs années, avec des niveaux de valorisation particulièrement attrayants. L’intervention récente de la Bourse de Tokyo (TSE) au sujet de la directive sur la gouvernance d’entreprise renforce nos convictions.
Regardons vers le Soleil Levant
Cet article est paru dans Le Temps du 8 mai 2023.
Alors les actions japonaises étaient prisées des sociétés de gestion suisses à la fin des années 80, la 4ème économie mondiale a aujourd’hui pratiquement disparu de nos portefeuilles. Le moment est peut-être venu de se tourner à nouveau vers le Soleil Levant, car après un long hiver boursier, le Kabuto-Cho pourrait bien connaître une nouvelle aube resplendissante.
Impressions sur la réouverture
Après 3 ans, la Chine a finalement rouvert ses portes aux voyageurs étrangers. Alice Wang, gérante d’une stratégie en actions chinoises et en actions Asie ex-Japon chez Quaero Capital, rentre d’un voyage de 3 semaines en Chine. Dans le texte qui suit, elle nous fait part de ses impressions, parfois anecdotiques, basées sur de nombreuses réunions et visites à travers le pays.
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S’il y avait eu des vols directs pour Shanghai, j’aurais évité Hong Kong. J’imaginais une ville fantôme – vidée de sa substance et de son énergie, de ses affaires et de ses expatriés. Quelle ne fut pas ma surprise en arrivant à une conférence de Goldman Sachs où plus de mille participants s’étaient déplacés pour écouter Kevin Rudd, l’ancien Premier ministre et ministre des Affaires étrangères australien. Un tel engouement montrait bien l’intérêt local pour la géopolitique – une quasi-obsession à Hong Kong qui s’est évaporée au moment où j’ai franchi la frontière chinoise.
Asie: Perspectives 2023
Globalement, il nous semble que tous les marchés méritent la prudence. Nous pensons que l’USD a atteint un pic et que des tensions géopolitiques accrues, ainsi que les achats des banques centrales, seront favorables aux métaux précieux. De manière générale, nous estimons que les matières premières dans leur ensemble ont souffert d’un sous-investissement au cours de la dernière décennie. Nous pensons également que certaines matières premières, comme le cuivre, sont exposées à une reprise chinoise. Pour le premier semestre de l’année, nous maintenons donc la majeure partie de notre exposition hors Chine dans les métaux, en attendant de meilleures opportunités au second semestre. Nous avons certes identifié quelques thèmes d’investissement dans diverses zones de la région, mais nous restons prudents car le retour des flux vers la Chine peut avoir un impact même sur les entreprises les plus solides, en particulier celles qui ont surperformé l’année dernière.
Quelles perspectives pour l’Europe émergente ?
Le conflit en cours en Ukraine et ses répercussions restent le principal thème influençant les décisions lorsqu’on investit dans la région. Si cette situation a bien sûr des impacts sur les marchés mondiaux, ses conséquences dans la région sont plus nuancées.