Tout d’abord, il faut distinguer géopolitique et crise géopolitique. Par nature, la crise géopolitique est un facteur non quantifiable, non modélisable et non maîtrisable. Dans le cadre de l’allocation d’actifs, nous devons donc la considérer comme un facteur exogène. D’ailleurs et depuis toujours, elle figure en première place des risques « envisageables » par tous les stratèges et économistes, chaque trimestre, chaque année. En d’autres termes, il faut garder à l’esprit le risque géopolitique comme pouvant interférer à tout moment dans nos hypothèses et scénarios.
2022 a été la pire année depuis 2008 pour la classe d’actifs des obligations convertibles. Aucun des piliers de la classe d’actifs n’a aidé. En effet, nous avons connu une forte hausse des taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation mondiale, ce qui a marqué la fin d’un long marché haussier des obligations. Les spreads de crédit des emprunts d’entreprises se sont considérablement élargis et les marchés actions ont tous clôturé l’année sur une performance négative. Même la volatilité des actions, bien qu’elle ait évolué en cours d’année, n’a pas été très favorable, la volatilité se situant la plupart du temps entre 20 et 30, avec un pic en Europe en mars en raison de la guerre en Ukraine.
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