2023 sera une année de soutien politique sans précédent.
L’europe se mobilise
Les dirigeants européens répondent enfin à l’IRA annoncé par les États-Unis en août 2022. L’IRA va accorder 369 milliards de dollars de soutien à la transition énergétique, en privilégiant l’industrie et les emplois locaux. Depuis août, les dirigeants européens ont exprimé leur inquiétude et craignent que l’Europe pourrait être laissée pour compte. Ils se réuniront à Bruxelles le mois prochain pour discuter de leur réponse à la loi américaine.
Lors du Forum économique mondial de Davos, dans son discours, la présidente de la Commission européenne, Mme Von der Leyen, a annoncé le lancement imminent du « Net-Zero Industry Act » qui, selon nous, constituera un « IRA » européen. « Pour la région, cela pourrait bien représenter le moteur industriel le plus important depuis une génération », a souligné Mme Von der Leyen.
Selon nous, en voici les points clés : projets stratégiques tout au long des chaînes d’approvisionnement; accélération de l’octroi de permis pour les sites de production de nouvelles technologies: développement de secteurs cruciaux pour atteindre le net-zéro tels que l’éolien, le solaire, les pompes à chaleur, l’hydroélectricité, le stockage; identification de solutions pour faire face à la dépendance des minéraux critiques vis-à-vis de la Chine (la loi sur les minéraux critiques); et utilisation du Fonds souverain de l’UE et d’autres fonds de relance affectés à l’après-Covid mais jamais utilisés.
Déjà le 11 janvier, le chancelier allemand Olaf Scholz, a ouvert la voie à une initiative européenne sans précédent : « Nous avons besoin d’une initiative européenne d’investissement industriel qui mette l’accent sur les technologies d’avenir, l’expansion des énergies renouvelables et la promotion de l’innovation industrielle. »
conséquences pour les marchés
Notre conclusion est que les reculs de valorisations des entreprises d’énergies renouvelables en 2022 – en raison de la hausse des taux d’intérêt et du pessimisme concernant les coûts d’investissement supplémentaires – sont exagérés.
Notez que même l’indice Wilderhill NEX dans son ensemble est étonnamment inférieur de 17% à ce qu’il était en août 2022 après l’annonce de l’IRA.
Les entreprises d’énergies renouvelables représentent une part importante de notre univers d’investissement et semblent aujourd’hui plus attractives que jamais. Avant tout soutien politique supplémentaire de la part de l’UE, ils sont historiquement bon marché (voir les graphiques du P/E relatif par rapport à l’Europe hors finances et matières premières). Nous pensons que les énormes dépenses supplémentaires à venir souligneront ces décotes et offriront une opportunité d’investissement sans précédent.
Indice Wilderhill NEX
Comparaison entre les secteurs des énergies renouvelables, de la finance et des commodities
Ainsi, après une année 2022 où les PE se sont contractés et compte tenu de nos propres hypothèses selon lesquelles l’inflation et les taux sont proches du sommet, nous pensons que la contraction des multiples est terminée.
Dans les deux mois à venir, nous nous attendons à ce que les directives de l’IRS américain déclenchent de vastes investissements dans de nombreux projets. En outre, un plan européen ouvrira la voie à des dépenses encore plus importantes.
le secteur des énergies renouvelables devrait avoir le vent en poupe
Cette toile de fond politique transatlantique, l’IRA et le Net-Zero Industry Act, annoncent un cycle de dépenses en capital qui va changer la donne pour la transition énergétique, mais aussi pour toutes les autres industries qui contribueront à un avenir décarboné. Nous prévoyons que les univers d’investissement de nos deux fonds, à savoir les fonds Accessible Clean Energy et Net-Zero Emission, en seront les principaux bénéficiaires.