Tout bien considéré, le secteur de l’énergie propre semble pouvoir bénéficier d’un alignement unique des étoiles. En effet, jamais auparavant la politique et la réglementation n’ont fait avancer l’énergie propre avec une telle force et une telle visibilité.
Comme nous l’avons déjà noté depuis le début de l’année, notre univers d’investissement se trouve à l’épicentre de 4 tendances positives différentes :
- la baisse des coûts des énergies renouvelables, alors que les coûts des énergies fossiles s’envolent,
- des contrats d’achat d’électricité (PPA) attractifs promettant des retours sur investissement intéressants pour les développeurs de fermes d’énergie renouvelable,
- des solutions prometteuses en matière d’énergie durable pour les entreprises qui doivent répondre à des demandes toujours plus exigeantes de la part de leurs actionnaires ou anticiper les nouvelles exigences de la SEC en matière de divulgation des risques climatiques,
- et plus récemment, et peut-être plus important encore, la question de la sécurité énergétique.
Se sevrer du gaz russe
Pour l’UE, la guerre en cours en Ukraine jette une lumière particulièrement crue sur la nécessité de se sevrer du gaz russe. C’est pourquoi des mesures ambitieuses ont été annoncées au cours des derniers mois, comme REPowerEU et les suggestions de l’Agence internationale de l’énergie dans son plan en 10 points pour l’UE. Mais l’inquiétude concernant la sécurité énergétique ne concerne pas seulement l’UE. Les États-Unis et d’autres pays dans le monde tentent de augmenter leurs stocks et ont même annoncé récemment la libération de réserves stratégiques de pétrole.
L’événement le plus marquant pour un seul pays a été l’annonce par l’Allemagne de son intention d’accélérer rapidement l’expansion des énergies éolienne et solaire, en avançant de 15 ans, jusqu’en 2035, l’objectif de produire la quasi-totalité de l’électricité du pays à partir de sources renouvelables. Le ministère de l’économie, qui supervise également la politique énergétique et climatique, a proposé une nouvelle législation qui triplera presque les ajouts annuels des installations éoliennes et solaires terrestres. La capacité éolienne en mer devrait ainsi plus que doubler.
Le soleil brille… en particulier sur les toits
Parmi les sous-secteurs, c’est le solaire qui a le plus brillé au mois de mars. Cela s’explique par une forte demande sous-jacente tout au long de la chaîne de valeur solaire – les prix du polysilicium ont augmenté d’environ +10.6% depuis le début de l’année et de +13.3% par rapport au trimestre précédent, ceux des « wafers » de +22.2% par rapport au trimestre précédent et depuis le début de l’année, et ceux des cellules de près de +9% par rapport au trimestre précédent et depuis le début de l’année. Cela va permettre une augmentation des prix de vente, ce qui était une préoccupation l’année dernière pour la demande solaire, mais un avantage cette année étant donné le coût relativement plus faible par rapport à la flambée des options d’énergie fossile.
Un consensus plus large sur l’attrait de l’énergie solaire en tant que solution énergétique la moins chère donne naturellement un coup d’accélérateur aux transactions financières des entreprises de tous types : Capital-risque, capital-investissement, financement par emprunt ou levée de fonds publics. La tendance était déjà soutenue au quatrième trimestre 2021, lorsque le plus grand nombre de transactions de fusions et acquisitions dans le secteur solaire a été enregistré en un seul trimestre. Cette tendance se poursuit à un rythme encore plus soutenu.
Il est intéressant de noter que le solaire en toiture s’avère être un actif privilégié par certains des développeurs de projets électriques géants qui, auparavant, n’investissaient que dans des centrales solaires à grande échelle. Nous avons été optimistes et avons fortement investi dans le solaire sur toiture pendant des années, en raison de l’autonomie énergétique qu’il offre alors que les réseaux sont confrontés à des difficultés liées aux événements climatiques. Les grands promoteurs avancent l’argument de rendements relativement plus attractifs grâce à une tarification plus élastique, la possibilité d’offrir plus de services, de créer grâce aux nouvelles technologies une puissance communautaire par le biais de l’agrégation.
Les goulets d’étranglement pénalisent le stockage par batterie
Le sous-secteur le moins performant a été celui du stockage des batteries, en baisse d’environ 0.5% et de près de 9% depuis le début de l’année. Cette sous-performance est liée aux perturbations continues de la chaîne d’approvisionnement, exacerbées récemment par la résurgence du Covid-19 et le conflit ukrainien. Néanmoins, la demande de véhicules électriques (VE) continue de dépasser la production. Nous ne nous attendons pas à ce que les tendances inflationnistes des matières premières affectant les groupes motopropulseurs et les batteries aient un impact sur la demande de VE, ne serait-ce qu’en raison du faible niveau des stocks. La hausse des prix de l’essence continuera à accroître les avantages des VE en termes de coût total d’acquisition (TCO).
La demande de batteries s’accélère également pour améliorer la résilience des réseaux électriques et éviter les coupures généralisées. En Californie, par exemple, les batteries sont essentielles à la prochaine étape de la transformation énergétique totale. Les batteries de secours seront utilisées pour lisser la distribution en prévision de la fermeture de la dernière centrale nucléaire de l’État en 2025. Nous restons donc optimistes et profiterons de toute vente brutale dans le sous-secteur du stockage des batteries.
Les autres secteurs de l’énergie propres ont aussi le vent en poupe
La performance de deux autres sous-secteurs mérite d’être soulignée : les services publics et les promoteurs, avec une hausse de 10.7% en mars et de 6% depuis le début de l’année. Les promoteurs bénéficient d’une tendance très forte, en raison de l’accélération de la décarbonisation des réseaux électriques. Les fusions et acquisitions restent actives et reflètent le fait que les sociétés cotées en bourse sont sous-évaluées, en particulier dans l’environnement actuel.
L’éolien a gagné +5% et reste à -3,3 % depuis le début de l’année, ce qui s’explique par l’incapacité des fournisseurs d’équipement à répercuter la hausse des coûts des matériaux, malgré une demande record qui se reflète dans les carnets de commande. Les plans visant à modifier les termes des contrats, ainsi que les plans de déploiement en Europe et les nouvelles technologies dans l’éolien terrestre et offshore devraient améliorer la situation.
Dans l’ensemble, nous pensons que les perspectives pour les énergies propres sont étincelantes, grâce à des tendances de croissance séculaires qui se multiplient, et notre stratégie reflétera ces bonnes tendances à l’avenir.