QUAERO CAPITAL célèbre les 20 ans de son fonds amiral Quaero Capital Funds (Lux) – Argonaut, qui investit en micro caps européennes (incluant la Suisse et le Royaume-Uni). Géré selon une pure approche « value » par Philip Best et Marc Saint John Webb, Argonaut a obtenu, depuis son lancement à fin mai 2003, une performance cumulée s’élevant à +740.7% contre +514.9% pour l’indice EMIX Smaller European Companies Index NR EUR[1]. Alors qu’il a été longtemps fermé à de nouveaux investisseurs, Argonaut ouvre temporairement ses portes pour une durée et des montants limités.
Les micro valeurs européennes : un vivier d’opportunités souvent inexploitées
Sur un total de 5’385 sociétés cotées en Europe, 78% ont une valeur en bourse inférieure à EUR 1 milliard. Ces entreprises ne représentent toutefois que 5% de la capitalisation boursière totale[2]. Etant donné que les grands investisseurs institutionnels et les fonds indicés se concentrent sur les plus grandes capitalisations, les ressources d’analyse se limitent à ces titres. En conséquence, les plus petites valeurs ne bénéficient pas de la même couverture d’analyse et suscitent donc moins d’intérêt auprès des investisseurs. A titre d’exemple, 29% des positions du fonds Argonaut sont couvertes par 0 ou 1 analyste seulement. Cela entraîne une inefficience certaine et de nombreuses aberrations de valorisation dans ce segment de marché. Il est ainsi possible de trouver des entreprises de très grande qualité à des prix bien inférieurs à leur valeur réelle, pour autant que l’on accepte de sortir des sentiers battus et de mener sa propre analyse fondamentale.
Un fonds géré selon un style « Quality Value »
La gestion de Philip Best et de Marc Saint John Webb suit un style d’investissement « Value », fondé sur une analyse fondamentale approfondie et des convictions marquées. L’équipe de gestion tient à établir une connaissance intime de l’activité et du modèle d’affaires de l’entreprise, et interagit activement avec son management. Ceci se traduit par une gestion de « terrain » plutôt que de bureau, orientée sur le long terme et sans contraintes par rapport aux indices. Centré sur l’Europe (y compris la Suisse et le Royaume-Uni), le fonds vise les entreprises ayant une capitalisation boursière inférieure à EUR 1 milliard. Il en résulte un portefeuille concentré de quelque 50 à 60 positions, avec une faible rotation (moins de 25%) et qui se traitent généralement avec un PE prospectif de 10% à 20% inférieur à celui de l’indice EMIX Smaller European Companies NR EUR. Enfin, les gérants considèrent l’analyse ESG comme un élément essentiel du processus d’investissement et encouragent activement les entreprises dans lesquelles ils investissent à améliorer leur communication sur ces questions, à intégrer davantage ces problématiques dans leur gouvernance et leur stratégie et à fixer des objectifs clairs. Le fonds se classe dans la catégorie Article 8 du règlement SFDR.
Des résultats qui démontrent le bien-fondé de la stratégie
Depuis son lancement en mai 2003, le fonds a généré une performance de +740.7% contre +514.9% pour l’indice de référence1. Ces résultats n’ont toutefois pas été obtenus au prix d’un risque plus élevé, puisque sa volatilité est inférieure à celle de l’indice (15.0% vs. 19.7%)1. De fait, depuis l’origine, le fonds n’a connu que 4 années de baisse.
« Je tiens à féliciter chaleureusement Philip Best et Marc Saint John Webb, qui ont tenu fermement la barre d’Argonaut depuis 20 ans. Ils illustrent à la perfection notre philosophie de gestion ‘away from the crowds’. Fervents adeptes de la gestion active, nous sommes heureux de constater qu’elle suscite aujourd’hui à nouveau l’intérêt qu’elle mérite, en raison des incertitudes économiques et géopolitiques actuelles. » a déclaré Jean Keller, CEO de QUAERO CAPITAL.
« L’univers des petites valeurs européennes constitue un vivier inépuisable d’entreprises de très haute qualité. Certes, il faut parfois faire preuve de persévérance et d’un esprit contrarian, mais nous sommes convaincus qu’en se concentrant sur les fondamentaux et non sur les effets de mode, on peut acquérir à bon prix des sociétés solides et prometteuses. A terme, la qualité finit toujours par être reconnue. » a ajouté Philip Best.
[1] Résultats pour la classe H EUR du 31.05.2003 au 30.04.2023. La performance passée n’est pas une indication des résultats futurs. Voir les informations légales à la fin du communiqué. Sauf indication contraire, tous les chiffres indiqués sur ce document se réfèrent au 30.04.2023.
[2] Source : Capital IQ au 31.1.2023