Jerome Powell et le boustrophédon

Si l’on cherche le principe guidant Jerome Powell dans sa communication avec les marchés, on peut le trouver dans le style d’écriture en boustrophédon allant de droite à gauche puis de gauche à droite. Utilisé en Grèce archaïque jusqu’en 402 av JC, ce type d’écriture s’inspirait de la marche du bœuf marquant son sillon dans un champ.

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Géopolitique en 2024 – Une année de transition avant un possible choc en 2025

Avant toute chose, précisons que beaucoup peut changer avec l’éventuelle élection de Donald Trump le 5 novembre prochain. Mais les effets de son élection n’auront lieu qu’en 2025 (prise de fonction le 20 janvier de cette année).

Regardons maintenant les dossiers géopolitiques les plus « chauds » qui vont continuer de nous accompagner cette année.

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Cinq questions à un gérant de fonds

1. Vous avez travaillé pour plusieurs grandes banques au cours de votre carrière dans la finance. Comment avez-vous perçu l’évolution des actifs alternatifs, tels que le private equity et les infrastructures, dans les portefeuilles des clients privés ?

Les actifs alternatifs, non cotés, sont aujourd’hui au centre des préoccupations des clients privés. Lorsque j’étais responsable du private equity dans de grands établissements suisses, les fonds de buy-out et de capital-risque étaient recherchés, mais devaient être structurés spécifiquement pour les clients privés. Aujourd’hui, les investisseurs privés s’intéressent également aux infrastructures, à l’immobilier, au crédit et au private equity secondaire dans le but de diversifier leurs portefeuilles. Des défis tels que la liquidité et les structures institutionnelles sont désormais abordés.

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Infrastructure cotée: perspectives 2024

Retour sur 2023

  • La performance des actions d’infrastructures mondiales a contrasté avec celle des marchés d’actions plus larges en 2023, qui ont progressé grâce à la force de quelques secteurs seulement, en tête desquels la technologie (qui s’est fortement redressée grâce à l’optimisme entourant les progrès dans le domaine de l’intelligence artificielle).
  • Les actifs d’infrastructure à long terme, tels que les routes à péage, les aéroports, les pylônes téléphoniques et les énergies renouvelables, enregistrent généralement des performances médiocres lorsque les perspectives de taux d’intérêt sont « plus élevées pendant plus longtemps », car les cash flows sont actualisés à un taux plus élevé dans les évaluations des actions. La hausse des taux d’intérêt a également un impact négatif sur les actions des services publics, qui ont tendance à être fortement endettées. Les « bond proxies » souffrent du fait que leurs dividendes ne parviennent pas à suivre les taux du marché monétaire.
  • En conséquence, les valorisations des infrastructures cotées sont passées en dessous de leur prime moyenne historique par rapport au marché des actions au sens large. Actuellement, les actions d’infrastructures cotées se négocient à moins de 10x EV/EBITDA, soit un écart-type en dessous de leur moyenne sur dix ans. La dernière fois que les actions d’infrastructure ont été aussi bon marché pendant plusieurs mois, c’était il y a presque dix ans.
  • Malgré cet environnement difficile, notre fonds a nettement surperformé l’indice de référence et tous les grands fonds concurrents, à l’exception d’un seul.

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Les réseaux de distribution et de transmission

Cela fait 20 ans que l’on entend que l’infrastructure électrique aux Etats-Unis est obsolète (son âge moyen est de 40 ans) et nous attendons toujours une vague d’investissement massive dans le secteur. L’Europe n’est pas en reste:  selon un rapport de l’Union européenne, ses infrastructures ont également 40 ans en moyenne. Dans ce contexte, nous estimons que les infrastructures offrent de nombreuses opportunités d’investissement.

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QUAERO CAPITAL lance un fonds obligataire labellisé ISR

QUAERO CAPITAL annonce le lancement de Quaero Capital Funds (Lux) – Bond Investment Opportunity, un nouveau compartiment obligataire de sa SICAV luxembourgeoise Quaero Capital Funds (Lux). Le fonds investit principalement sur les marchés de dettes des pays membres de l’OCDE en euros en intégrant des critères ESG. Composée de Xavier Nicolas, Frédéric Loisel et Philippe Scemama, l’équipe gérait depuis janvier 2022 une stratégie similaire sous la forme d’un fonds professionnel spécialisé de droit français. La stratégie est désormais disponible au format UCITS luxembourgeois.

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Investir dans les petites et micro-capitalisations – cas pratiques

Au cours des 20 années d’existence du fonds Quaero Capital Funds (Lux) – Argonaut, nous sommes restés fidèles à notre philosophie d’investissement et à notre approche fondamentale/value qui consiste à investir dans de bonnes sociétés à des prix intéressants. Notre processus d’investissement est basé sur la recherche primaire, qui est nécessaire pour investir dans des sociétés plus petites, qui communiquent peu et dont la couverture par les brokers est limitée. Au fil du temps, nous développons une connaissance approfondie des entreprises dans lesquelles nous investissons.

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