Le week-end dernier, une start-up chinoise spécialisée dans l’IA, fondée par le gérant quantitatif Liang Wenfeng, a dévoilé une nouvelle version de son outil LLM (Large Langage Model), baptisé DeepSeek. Selon les premières informations, les performances de DeepSeek seraient comparables à celles de ses concurrents américains tels qu’OpenAI et Meta.
Le secteur des infrastructures (défini par l’indice S&P Global Infrastructure TR USD) a connu un premier semestre positif avec une performance de +4,3 % depuis le début de l’année. Les deux principales sources de performance de l’indice ont été les secteurs de la production d’électricité et du transport et stockage de gaz et pétrole.
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Les actifs alternatifs, non cotés, sont aujourd’hui au centre des préoccupations des clients privés. Lorsque j’étais responsable du private equity dans de grands établissements suisses, les fonds de buy-out et de capital-risque étaient recherchés, mais devaient être structurés spécifiquement pour les clients privés. Aujourd’hui, les investisseurs privés s’intéressent également aux infrastructures, à l’immobilier, au crédit et au private equity secondaire dans le but de diversifier leurs portefeuilles. Des défis tels que la liquidité et les structures institutionnelles sont désormais abordés.
Cela fait 20 ans que l’on entend que l’infrastructure électrique aux Etats-Unis est obsolète (son âge moyen est de 40 ans) et nous attendons toujours une vague d’investissement massive dans le secteur. L’Europe n’est pas en reste: selon un rapport de l’Union européenne, ses infrastructures ont également 40 ans en moyenne. Dans ce contexte, nous estimons que les infrastructures offrent de nombreuses opportunités d’investissement.
La hausse des taux d’intérêt enregistrée en 2023 a eu un impact négatif sur le secteur des infrastructures, dont la valorisation est souvent étroitement liée au taux d’escompte permettant d’évaluer leur valeur. Cela s’est traduit par une sous-performance des indices concernés, à l’image du S&P Utilities qui est en baisse de 10% sur l’année contre une hausse du même ordre pour le Dow Jones Industrials. Pour sa part, l’indice global de l’infrastructure ne réussit que de justesse à terminer l’année en territoire positif (+1%). Nous sommes donc satisfaits de la performance de notre fonds en infrastructures cotées qui réalise un résultat de +5.1% au 31.12.2023 alors que l’indice* affiche une performance de +2.2%.
Les infrastructures offrent à la collectivité le cadre physique indispensable à son bon fonctionnement. Services publics, transports, énergie, écoles, hôpitaux, mais aussi communications, traitement de l’eau et des déchets fournissent autant de conditions-cadres essentielles à la bonne marche de notre société moderne.
Naturellement, les transformations sociétales vont de pair avec la mise à niveau des infrastructures qui sous-tendent à leur développement.
QUAERO CAPITAL a considérablement investi dans le secteur des infrastructures, que cela soit celui des infrastructures cotées en bourse ou le financement de projets dans les marchés privés.
Cette classe d’actifs présente un certain nombre d’avantages, tant sur le plan de la nature des investissements que sur celui des caractéristiques propres au secteur. Dans tous les cas, l’inclusion d’une portion d’infrastructures dans un portefeuille diversifié semble très appropriée dans l’environnement actuel.
Les infrastructures constituent une classe d’actifs globalement séduisante pour plusieurs raisons : un caractère diversifiant dans les portefeuilles, des flux de trésorerie contractuels et réguliers, une certaine résilience tout au long du cycle économique (faible bêta), une importance vitale pour la société (transition numérique et énergétique) et des avantages conférés par leur longévité.
Les infrastructures vont être les grands bénéficiaires des plans de relance et de développement annoncés à travers le monde ces derniers mois. Les capitaux et les investissements devraient affluer. Alors que traditionnellement le secteur des infrastructures est source de nuisances environnementales (émissions de gaz à effet de serre, pollution de l’environnement, destruction d’habitats et extinction d’espèces, pour n’en citer que quelques-unes), il est aussi un terrain propice pour la promotion de l’investissement responsable et plus particulièrement de l’investissement à impact.